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2015年医药生物行业投资策略:英雄时代,群鸦的盛宴

发布时间:2014-12-17    研究机构:东方证券

投资要点

增速降一台阶,进入成长2.0时代。2014年医药行业整体收入和利润增速相比前两年明显下降一个台阶,未来10%-15%的增速区间成为新常态,考虑到四季度起各省份招标有加速趋势、以及今年全年基数较低,我们判断2015年行业整体增速有望较今年会有所改善,同时看样本医院数据表现,今年抗感染类增速呈现缓慢回升趋势,而心脑血管类、抗肿瘤类、消化系统三大慢病用药依然维持高于行业的稳健增速。此外两项基本医保历年结余率都在15%以上,尚有较大支出空间,但当年结余率持续呈下降趋势,压力增大。

政策评述:药改纠偏与创新,医改稳步推进。回顾今年医药行业的政策,即药改一方面通过各地招标文件逐步纠正过左的降价政策,另一方面通过药价放开政策的推进实现大创新,而医改仍在稳步推进,社会资本办医的大潮已不可阻挡,此外今年政府与时俱进,在基因测序、互联网医疗等多个前沿领域彰显了自己的硬实力。

行业趋势:自我创新、外力颠覆。新常态下医药企业一方面要修炼内功,丰富自身的在研品种梯队来增加硬实力,同时通过国际认证来增加软实力,另一方面要继续增加并购方面的战略部署,我们判断整个行业的并购已经进入下半场,未来并购标的挑选从“优中选优”到“劣中选优“,难度会明显增大。此外互联网时代大幕已经揭开,药企、医生、患者三大群体之间的信息传递将依托互联网实现双向流动,直接导致药企针对医生、针对患者在互联网端的营销将变得越来越重要,未来将成为影响企业发展的另一关键因素。

投资策略与建议:

布局2015年,我们认为要顺应行业发展趋势、同时积极精选个股,同时寻找弹性标的来实现对牛熊市的通吃,据此给出我们的六大投资组合,

1)看好龙头中成药的价值回归,重点推荐东阿阿胶(000423,买入)和同仁堂(600085,增持)。

2)看好特色药企化身成长股,重点推荐山大华特(000915,买入)、常山药业(300255,买入)和上海凯宝(300039,买入)。

3)看好医疗服务行情的二次演绎,重点关注开元投资(000516,未评级)和复星医药(600196,未评级)。

4)看好高端医疗设备进口替代,重点关注华润万东(600055,未评级)和戴维医疗(300314)(300314,未评级)。

5)看好合同定制重塑原料药产业,建议重点关注冠福股份(002102,未评级)。

6)看好互联网对传统医疗产业的提振,建议重点关注一心堂(002727,未评级)、汤臣倍健(300146,买入)、九州通(600998,未评级)。

风险提示

1、行业政策风险;2、医保紧张限制行业发展的风险

申请时请注明股票名称