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戴维医疗:深耕婴儿保育设备的民企,合理价格17.8-20.4元

发布时间:2012-04-17    研究机构:申万宏源

国内婴儿保育设备行业龙头企业。公司主要产品包括婴儿培养箱、婴儿辐射保暖台、新生儿黄疸治疗设备等,其中婴儿培养箱销量约占国内市场30%份额,排名第一。公司实际控制人为陈再宏、陈云勤、陈再慰,发行后三人合计持有公司72%股权(陈云勤27.75%,陈再宏24%,陈再慰20.25%)。

“高性价比”和“快速响应”优势驱动核心产品高速增长。2011年公司实现收入2.07亿元,同比增长16%,实现净利润0.54亿元,同比增长40%,净利润率26.1%,ROE32.9%。2009-2011年收入复合增速17.5%,净利润复合增速36.5%。2008-2011年核心产品婴儿培养箱、辐射保暖台和黄疸治疗设备的收入复合增速分别为13%、19.4%和28.1%。公司核心产品的高速增长主要得益于:

高性价比优势:公司产品与GE、德尔格和阿童木等国际知名品牌相比,性能差距较小,部分技术与产品已达到国际先进水平,而价格远低于国际品牌;

快速响应优势:公司具有婴儿保育设备领域20年的丰富经验和研发积累,具有遍布全国28个省的完善代理经销网络,使得公司可以通过规模化生产和研、产、销、服务联动机制快速响应市场需求的能力。

高端市场外资主导,公司在中低端市场领先,出口稳步发展。目前国内高端市场由GE、德尔格、阿童木等品牌主导,公司产品主要是定位于国内中低端市场,市场占有率在中低端市场一直名列前茅。近两年随着公司高端产品发展成熟,在国际市场上销售增长加快,2009-2011年外销收入复合增速23.4%。

募集资金扩大产能。公司拟运用募集资金建设扩大年产20,000台婴儿保育设备项目,研发中心建设项目及国内外营销网络建设。

盈利预测:合理股价为17.8-20.4元:我们预计公司2012-2014年全面摊薄EPS分别为0.85/1.07/1.29元,净利润同比增长26%/25%/20%。近期上市医药新股平均申购预测市盈率为22.3倍,综合考虑公司成长性、当前市场估值水平,我们给予公司2012年21-24倍预测市盈率,合理价格为17.8-20.4元。

申请时请注明股票名称