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新股申购策略与新股上市定位:戴维医疗

发布时间:2012-04-27    研究机构:世纪证券

我们预计公司2012-2013年摊薄后EPS分别为0.89和0.99元,综合考虑医疗器械行业平均估值水平和公司成长性等因素,我们认为公司2011年合理估值水平为28-33倍,股票合理价格区间为24.92-29.37元。

投资者应注意以下方面的风险:质量控制风险:公司主要产品为婴儿保育设备,主要供新生儿使用,核心产品婴儿培养箱和婴儿辐射保暖台为国家III类医疗器械。随着产量进一步扩大,质量控制问题仍然是公司未来重点关注的问题,由于公司产品使用客户的特殊性,公司产品如果发生质量事故,将对公司信誉造成严重损害,进而影响公司的生存与发展。

代理经销商管理风险:公司产品销售模式主要分为代理和直销,公司的代理销售,均为买断式代理。若代理经销商出现自身经营不善、违法违规等行为,或者代理商与公司发生纠纷,或者代理商与公司合作关系终止等不稳定情形,可能导致公司产品在该代理区域销售出现下滑,从而影响公司产品销售和经营业绩。

技术风险。医疗器械行业大量应用新技术、新材料,多学科交叉融合,包括人工材料、人工脏器、生物力学、监测仪器、诊断设备、影像技术、信息处理、图像重建等各种科技率先在医疗器械产品中应用。目前公司在产品研发设计、生产工艺、产品性能、产品质量等方面在国内处于相对领先地位,但如果竞争对手率先使用先进技术推出更新换代产品将对本公司产品的竞争力提出新的挑战。

产能扩张带来的市场营销风险。本次募集资金拟投资项目建成达产后,公司将新增年产10000台婴儿培养箱、8000台婴儿辐射保暖台和2000台新生儿黄疸治疗设备等产品的生产能力。尽管公司产能迅速扩张,是建立在对市场、技术等进行了谨慎地可研分析的基础上,但是本次募集资金投资项目需要一定的建设期和达产期,在项目实施过程中和项目实际建成后,如果市场环境、技术、相关政策等方面出现重大不利变化,从而导致公司本次募集资金投资项目新增产能消化的市场风险。

汇率变动风险。公司产品外销地区分布在亚洲、欧洲、非洲和南美洲等国家和地区,主要以美元结算。2009、2010、2011年外销收入分别占各期主营业务收入的27.33%、28.47%、30.05%,人民币汇率波动将对公司的经营业绩产生一定的影响。

申请时请注明股票名称