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戴维医疗公司季报简评:三季报点评

发布时间:2012-10-26    研究机构:宏源证券

2012年1-9月实现净利润5373万元,同比增长73.11%,实现EPS0.76元。公司昨日发布三季报,其中2012年1-9月实现营业收入和归属母公司净利润分别为1.76亿元和5373万元,同比增长分别为24.49%和73.11%。三季度的营收和净利润增长分别为16.24%和45.91%,符合市场预期。公司营收增速大大快于净利润增速主要原因有:1、2011前三季度按照25%计税,在11年4季度集中返还,去年前三季度的税基数较低。2、公司采用代理商进行销售,中间环节基本不产生费用。3、毛利率持续提高。前三季度实际利润增速为47%,三季度实际净利润增速30%。

毛利率持续提升至57.56%,四季度为销售高峰。公司继续扩大高附加值的中、高端产品的销售比重,优化产品结构,毛利率从二季度的56.73%提升至三季度的57.56%,销售净利率更是提高到32.79%。四季度为公司传统旺季,冬季气温低、婴儿出生在下半年较多、年底医院会集中采购的原因,公司下半年业务占到全年业务的60%以上。

盈利预测。公司主要产品销售有一定的季节性,四季度为销售高峰。

我们预测2012-2014年净利润分别为0.85、1.10和1.34亿元,同比增速分别为56.64%、30.11%和21.47%,实现EPS分别为1.06、1.37、1.67元,对应PE分别为27、20和17倍,维持增持评级。

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