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戴维医疗:国内需求旺盛,推动业绩高增长

发布时间:2013-01-16    研究机构:东方证券

事件

公司发布2012年度业绩预增公告,预计实现净利润7286万元-8095万元,同比增长35%-50%,同时公司披露利润分配及资本公积金转增股本预案,拟每10股派发现金股利3.5元并以资本公积金每10股转增10股。

投资要点

国内业务推动收入增长。我们预计全年收入增速维持在20%-25%左右,其中国内业务成为增长主力,预计同比增长接近40%,随着近年来国家加大对县级妇幼保健机构的投入力度,以及县级医院建设陆续进入设备采购期,我们认为婴儿保育设备市场将有2-3年25%-30%的快速增长期,公司作为行业的国内企业龙头,有望持续受益。

高档替代低档带动毛利率提升。我们预计全年近一半的产品销量来自于更新换代需求,其中高档产品替代低档成为越来越多医院的选择,今年前三季度毛利率水平为57.11%,同比上升2.03个百分点,预计全年毛利率水平同比继续上升。2009-2011年,公司婴儿保温箱、辐射保暖台和黄疸治疗设备三大核心品类的销售均价和毛利率水平持续提高,未来随着中高档产品销量占比的进一步提升,整体销售均价和毛利率水平仍将进一步提高。

国内婴儿保育设备招标仍然较为密集。根据我们对必联网的跟踪观察,进入2013年国内各地医院对婴儿保育设备的招标仍然较为密集,其中江西省萍乡市妇幼保健院和信丰县人民医院分别拟一次性采购6台和10台婴儿保温箱,显示出众多县市级医院需求有较大缺口,预计市场尚未饱和。

财务与估值

根据预增公告,我们略微调整2012-2014年每股收益预测分别为1.00、1.35和1.61元(原预测分别为1.05、1.35、1.61元),估值切换至2013年参照可比公司给予27倍市盈率,对应目标价36.50元,维持公司买入评级。

风险提示

依赖代理经销商的风险.

申请时请注明股票名称